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　　出品：新浪财经创投Plus

　　作者：易舍

　　2025年，一级市场在深刻的变局中演进，由人工智能引领的颠覆性技术浪潮席卷全球。资本向少数头部项目集聚，OpenAI、xAI、Anthropic等头部人工智能企业年内累计投资额高达400亿美元、250亿美元、165亿美元。

　　据公开数据统计，2025年1月1日至12月31日（简称：统计区间），国内一级市场共有5599家公司完成6343起投资事件，同比分别增长2.6%、7.5%；披露总投资额达4400.99亿元，较2024年全年下降20.5%。而人工智能作为贯穿全年的投资“主旋律”，行业中共有788家公司获得1015起投资，披露投资额合计656.04亿元。相较之下，2024年共有478家人工智能公司获得553起投资，披露投资额合计391.51亿元。

　　基础大模型领域“马太效应”已基本显现，2025年赛道降温明显。统计区间内，AI模型层公司共完成22起投资，合计披露金额94.16亿元，与2024年相比分别下降8.3%、52.9%。两项指标占人工智能行业投资事件数和金额比例显著下滑，前者由4.3%降至2.2%，后者由51.0%降至14.4%。

　　热度骤降的背后，一方面是头部梯队竞争格局基本稳定，资源、用户和资金进一步向“基模五强”聚拢。另一方面，字节、阿里、腾讯等互联网大厂下场，将技术与成熟的电商、广告、社交、硬件等业务结合，商业化优势突出。

　　2025年，共有5家大模型公司获得2轮以上融资，约占多轮融资人工智能公司数量的3.3%。其中，「智谱AI」共完成5轮融资，远超其他项目，累计融资高达30亿元。对比2024年，融资2轮以上的大模型公司亦为5家，约占比8.5%，「智谱AI」同样收获最多关注，4轮融资后估值突破200亿元。

　　与此同时，单轮融资规模在10亿元以上的大模型公司有所减少。统计区间内，仅3家公司融资额超过10亿元，分别是「月之暗面」、「MiniMax」和「智谱AI」，尤其「智谱AI」两轮融资均达到10亿元以上。而2024年，仅「月之暗面」两轮融资总金额便逾13亿美元，「智谱AI」合计融资超40亿元，百川智能A+轮融资达50亿元。

　　就投资阶段而言，获投的大模型公司主要分布于上市前和早期阶段。2025年，战略融资轮和天使轮投资事件数量并列第一，均为5起。前者因「MiniMax」和「智谱AI」冲刺上市，披露投资额合计达15亿元。后者投资事件数较2024年小幅下降16.7%，披露投资总额同比增长59.5%。

　　C轮的披露投资额最高，达到58.14亿元，约占该轮次披露投资总额13.1%。「月之暗面」与「MiniMax」C轮分别获得5亿美元、近3亿美元，合计折合人民币57.14亿元，约占C轮投资总额98.3%。

　　B轮投资事件数和金额降幅最高，分别较2024年减少60.0%、96.7%。统计区间内，只有「考拉悠然」和「面壁智能」完成B轮系列融资。「考拉悠然」本轮独家投资方为四川协同振兴基金，「面壁智能」则获得京国瑞、国科投资、中金保时捷基金、米聚资本与和基投资共同支持的数亿元资金。

　　就投资区域而言，位于北京市的大模型公司获投数量和金额双双夺冠。2025年，共有9家北京企业完成14起投资，披露投资约为71.53亿元。而2024年，同样9家北京企业完成16起投资，披露投资额高达191.28亿元。此外，四川在大模型领域的投资事件数量与金额也呈双降趋势，湖南和江苏将重心转向其他领域。

　　投资增速最快的是上海市。公开数据显示，统计区间内上海的投资事件数量与金额同比分别提高200.0%、195.0%。「MiniMax」、国资背景交通垂类大模型企业「中城交」和半导体行业垂类大模型公司「知满科技」融资额分别为3亿美元、数千万人民币、数千万人民币。

　　2025年，只有1家股权投资机构参投大模型公司超3次，而2024年该指标为6家。北京市人工智能产业投资基金出手3次领跑，同比下降57.1%。曾经颇为活跃的阿里巴巴、腾讯投资，都将注意力转向内部，对外投资大模型企业降至1次。

　　在退出端，大模型公司纷纷行至资本市场门前。6月，“AGI第一股”「云知声」顺利登陆港交所，首日收盘价较发行价上涨44.6%；12月中旬，「智谱AI」和「MiniMax」双双通过港股聆讯，争夺“AI基础大模型第一股”。2026年1月8日和9日，「智谱」与「MiniMax」成功挂牌，市值分别一度高达500亿港元、700亿港元以上。

　　此前热门的Kimi和DeepSeek，下载量、用户活跃度虽然不及预期，但Kimi母公司「月之暗面」于年末完成5亿美元C轮融资，创始人杨植麟发布内部信称，公司账面有超100亿元现金储备；DeepSeek发布论文提出mHC（流形约束超连接）的新架构，用于破解大模型训练拥堵难题。

　　值得关注的是，通用AI智能体「ManusAI」被Meta以数十亿美元价格收购，标志着AI Agent或将成为2026年的“新战场”。