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　　来源：金十数据

　　在通过那笔被他称为人生中“最愚蠢”的投资为自己买下这份工作60年后，周三成为沃伦·巴菲特（Warren Buffett）担任伯克希尔·哈撒韦（BRK）首席执行官的最后一天。

　　他的核心策略是利用保险业务的保费——“浮存金”来进行卓越的股票投资，并帮助收购整个公司。这一策略将一家挣扎求存的纺织厂转变为一个市值万亿美元的庞大商业帝国，也使他成为全球最富有的人之一，净资产超过1500亿美元。

　　他已捐赠了目前价值2080亿美元的股票，并已指示他的子女最终捐出几乎所有剩余财富。

　　这并非真正的“退休”。现年95岁的他将继续担任董事会主席，并仍计划像以往一样经常前往公司位于奥马哈的总部。

　　但他表示将“保持沉默……算是吧”，并将所有决策权留给新任首席执行官格雷格·阿贝尔（Greg Abel）。阿贝尔自2018年起一直担任非保险业务的副董事长。他于2000年首次加入伯克希尔，当时公司完成了对中美能源（MidAmerican Energy）控股权的收购，他当时担任中美能源的总裁。

　　不过，当巴菲特在5月的年度股东大会上宣布计划于年底卸任时，他曾期望自己仍能有所帮助，尤其是在“我们遇到重大机遇期或任何情况时”。

　　CNBC长期报道伯克希尔/巴菲特的记者贝姬·奎克（Becky Quick）在周三的《财经论谈》节目中指出，阿贝尔“在很大程度上”已经负责运营非保险公司“多年了”，并在确保业务平稳运行和处理许多巴菲特本人不愿亲自处理的问题上“做得非常出色”。

　　她认为，拥有巴菲特及其30%的投票控制权作为“防火墙”，将有助于阿贝尔应对任何想要指摘‘你不是沃伦·巴菲特，这不是你的公司’的人。

　　事实上，阿贝尔早已开始在他管理伯克希尔全资子公司的方式上留下自己的印记。相较于巴菲特著名的“放手式”分权管理，阿贝尔更多地参与了子公司的具体管理。

　　在1999年的年度股东大会上，巴菲特和查理·芒格（Charlie Munger）曾表示，他们的“不干预原则具有巨大价值，至少对于加入我们的那类经理人和业务而言是这样。”“人们不仅有更多时间去做富有成效的事情，而且我认为他们可能确实很欣赏能够自主运营这一点。”

　　24年后，巴菲特说道：“我们的经理人喜欢自主权，但他们也会感到孤独……我给予他们自主权，而格雷格既给予他们自主权，也给予他们陪伴，并且他从经理人那里获得的纪律性……比我所能获得的要稍微多一些。”

　　本月早些时候，伯克希尔宣布将增加一层新的管理层，任命其NetJets子公司的首席执行官来“支持我们32家消费品、服务和零售业务公司的优秀CEO们，并维护伯克希尔的文化与价值观。”

　　不过，尽管伯克希尔开始发生变化，但这不会是一夜之间的剧变。

　　正如股东安·温布莱德（Ann Winblad）周三对CNBC《交易所》节目所言，虽然公司在新任CEO领导下将“以不同的方式运营”，但其战略“不会发生根本性改变”。

　　《巴伦周刊》的安德鲁·巴里（Andrew Bary）撰文指出，巴菲特继续留在公司“可能意味着一些重要事项——例如潜在的派息（巴菲特一直反对）、股票回购，以及伯克希尔超过3500亿美元现金储备的配置——可能在一段时间内悬而未决，或许要等到巴菲特去世之后。”

　　然而，从非常长远的视角看，伯克希尔将难以避免变得与其他公司更为相似。那些公司没有巴菲特辉煌的成功来庇护管理层，使其免受缺乏耐心的投资者的压力。这些投资者很可能会推动公司放弃巴菲特坚持的“等待正确机会”的原则，并抗拒典型高管层那种为了证明自身价值而不断“做点什么”的冲动。

　　巴菲特任内最后一年，伯克希尔股价跑输标普500指数

　　另一个巨大的未知数是，没有巴菲特担任CEO，伯克希尔的股价将如何表现。

　　今年，该公司股价表现落后于基准的标普500指数，原因是投资者对巴菲特在5月初宣布将于年底将职位交给阿贝尔的消息作出了负面反应。

　　在巴菲特出人意料地宣布此消息的前一天，其A类股收盘于创纪录的809350美元。随后股价一路下跌，于8月4日跌至年度收盘低点692600美元，累计跌幅达14.4%。该股价已部分反弹，于年底收于754800美元，在2025年全年上涨近10.9%。更为广泛持有的B类股走势几乎完全相同。

　　与此同时，在特朗普宣布关税政策导致4月份市场一度濒临熊市后，标普500指数在今年强劲反弹，全年涨幅达16.4%。

　　其结果是，伯克希尔B类股在5月时曾领先标普500指数22.4个百分点，到年底时却转为落后5.5个百分点。

　　若将股息计算在内，标普500指数今年总回报率为17.9%，这使得伯克希尔的相对表现不佳扩大到落后7个百分点，而其在2024年仅以微弱的0.5个百分点险胜。

　　自1965年巴菲特接手以来，有幸拥有伯克希尔的投资者实现了约6100000% 的回报率，远高于标普500指数约46000%的回报率（包括股息）。